91成人短视频,男女羞羞在线观看,毛片大全在线观看,欧美日韩不卡一区

一、“龍頭競爭時代”的領跑者

1.全鏈路綜合物流能力初步形成

正如普洛斯隱山資本投資總監梁悅敏所言：“為客戶提供的價值鏈路越長，則客戶的依存度也越高，這種全鏈路服務將成為未來客戶服務的需求方向。”順豐控股是目前中國物流領域，少數能夠提供全鏈路綜合物流能力的第三方直營制企業，且這種全鏈路服務能力正不斷向供應鏈的前端延伸，并形成自我強化。

高客戶粘性與強話語權。2017年，順豐控股月結客戶收入占比達到53%，且占比有望繼續提升，需求端的高客戶粘性，不僅是順豐優質服務的回饋，更是其品牌影響力的體現。與傳統To-B物流企業在產業鏈話語權中的弱勢不同，順豐控股是國內物流行業中，少數擁有較強話語權的企業，即便月結客戶收入占比提升，應收賬款周轉率也能夠維持行業較高水平。

2017年，順豐控股營收規模已經躋身全球快遞企業第五名，雖與處于第一梯隊的三大國際快遞巨頭相比，仍有相當差距，但在中國12萬億規模的物流市場孕育下，順豐的全鏈路綜合物流能力正在自我強化與加速擴展，長期成長空間值得期待，同時，也為資本市場提供了一個絕佳的長期價值標的。

2.擴張節奏穩健，護城河越挖越寬

全球范圍來看，商務快遞行業大多采用直營模式以保證服務質量，因此，企業供給能力的增長，需要穩步的資本開支和大量的投入。

FedEx在發展初期，每年資本支出率（構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金/營業收入）一度高達45%，而在平穩增長的成熟期，資本支出率也保持8.4%的較高水平。即便是全貨機以租賃為主的UPS，近10年的平均資本支出率也有4.4%。

2014年以來，順豐控股每年大額資本開支在50-60億元，平均資本支出率在8%左右，但巨額的資本開支并不意味著持續透支公司的現金流，穩步的擴張節奏使得公司2016-2017年的自由現金流仍為正。

3.數據驅動業務，技術提升效能

快遞行業崛起的黃金十年，是在電商爆發與人口紅利雙重驅動下產生的。當前電商整體增長趨緩，決定了快遞行業綜合化轉型的發展趨勢；而人口紅利消逝，則決定了快遞行業從勞動力驅動向科技驅動轉型的必要性。

順豐控股從發展初期就蘊含著科技基因，早在2003年，公司便從韓國以每臺7000元的高價引進巴槍（一種手持終端設備），成為國內第一家為員工配備巴槍的企業。經過公司內部IT部門的不斷迭代研發，目前巴槍已升級至第六代。巴槍高度集成了公司的IT系統，不僅能夠提高員工的工作效率，也能夠考核員工的操作行為。

順豐創始人、總裁王衛曾表示：“未來快遞業要面對的競爭，不是來自同行，而是像Google一樣的高科技公司。”當前快遞行業正經歷從勞動力驅動向科技驅動的轉型階段，而順豐控股則是業內率先進行全面科技化轉型的公司。2017年，順豐科技研發人員（含外包）達2800人，科技投入高達16億元，遠超國內其他快遞企業投入總和。

順豐控股的科技研發投入不僅提升了內部運營效率，而且已經成為獨立的商業產品，實現對外賦能。與菜鳥網絡的大數據產品相似，順豐控股基于積淀近二十年的大數據科技，向外正式發布了數據燈塔產品，能夠幫助第三方商家進行商業數據分析并提供優化建議。       

二、主業穩健，多元業務驅動業績增長

根據長江交運提出的“快遞生命周期理論”，快遞龍頭競爭階段，也是行業進行綜合化轉型的階段。順豐控股在業務多元化方面的前瞻性布局，為公司業績的持續增長提供了有力支撐，并且未來3年，這些新業務有望陸續進入收獲期。

1.時效快遞：增長穩健，壁壘深厚

時效件以中高端商務寄遞需求為主，順豐控股憑借直營模式帶來的高質量服務以及積淀的品牌優勢，在時效件市場的護城河深厚，與EMS共同占據主導地位。

考慮到商務件市場與宏觀經濟息息相關，行業成長性低于電商件市場，整體增速表現穩健。根據我們的測算，2017年國內商務件市場大約86億件，同比增速大約18%。

過去幾年，順豐控股時效件業務維持15-20%左右的穩健增速。2017年，順豐控股時效件業務實現營收466.8億元，同比增長17.6%，若按照2015年22.7元的單票收入水平估算，則2017年順豐控股時效件大約20.6億件。

2.重貨業務：短期有望實現盈利

2013年，順豐控股試水重貨市場；2014年，順豐控股成立獨立重貨事業部，并推出第一款重貨產品——零擔陸運產品“物流普運”。截至2017年底，順豐控股擁有717個重貨網點和21個重貨中轉場，覆蓋全國31個省289個主要城市及地區，車輛4000余臺。

順豐控股重貨業務呈現爆發式增長，每年重貨收入接近翻番。2017年，公司重貨業務收入實現44.0億元，營收規模位居行業第三，僅次于德邦股份的114.8億元和安能物流的56.7億元。

順豐控股重貨業務定位高端小票市場，根據運聯傳媒的統計數據，2017年順豐重貨每公斤收入為4.0元，顯著高于德邦股份的2.4元/公斤；從票均重量來看，2017年順豐重貨票均重量為60公斤/票。據此推算，2017年公司重貨業務日均貨量約0.3萬噸，2018年日均貨量或將超過0.6萬噸。

參考行業日均0.8-1萬噸的盈虧平衡點，預計公司重貨業務最早有望在2018年實現盈利。

2018年1月，順豐控股推出20-100kg的重貨包裹和100-500kg的小票零擔，布局全公斤段零擔市場。伴隨著大件商品線上滲透率的快速提升，在重貨包裹業務的驅動下，不排除順豐控股重貨板塊實現加速增長的可能。

3.冷鏈業務：需求與政策共振，中期盈利可期

順豐控股憑借直營模式的高品質服務以及持續重資產的投入，其基于冷鏈物流產品思維的發展模式，將推動冷鏈業務的持續發展。2017年順豐控股冷鏈板塊實現營收22.95億元，同比增長59.70%。預計冷鏈業務中期有望實現盈利。

4.食品冷鏈：生鮮電商引爆市場需求

生鮮電商的崛起，城市化進程的推進，食品安全問題日益受到重視，這三大因素都將驅動冷鏈物流需求在未來迅速增長。

驅動一：生鮮電商崛起帶動冷鏈物流需求。2017年我國生鮮電商交易規模為1391.3億元，較2016年增長59.7%，預計2018年可到達1947.8億元。

驅動二：城市化率穩步提高，居民消費水平不斷上升。從海外發達國家的經驗來看，當人均GDP高于4000美元以后，冷鏈物流將進入快速發展期。在人均GDP超過4000美元及城市化率超過50%的雙重驅動下，我國城鎮居民飲食結構將持續向易腐食品方向傾斜，同時推動生鮮電商的高速發展，我國冷鏈物流需求將迎來爆發期。

驅動三：食品安全問題日益受到重視。當前食品安全問題已經成為社會輿論的焦點，居民消費觀念的改變、對食品安全的高度重視以及愿意為此付出合理溢價，將充分挖掘相對隱性的冷鏈需求，從而推動并規范冷鏈行業的發展。

未來五年，我們保守估計中國食品冷鏈物流規模年復合增長率為20%，2020年，我國食品冷鏈市場規模將達到4000億元左右。

截至2017年底，順豐冷運網絡覆蓋104個城市及周邊區域，擁有51座食品冷庫（運營面積22.4萬平米）、108條食品運輸干線，貫通東北、華北、華東、華南、華中核心城市。

在資金密集型的冷鏈行業中，順豐冷運能夠得到快速發展，不僅得益于其雄厚的資本實力與強大的物流資源，更與其物流產品思維（“方案+”戰略）密不可分。

冷鏈市場需求極具個性化且專業要求程度高，順豐控股針對規模較大的特定冷鏈細分市場，提煉出這個市場的需求共性，并定制開發高度標準化的產品和服務，在滿足客戶需求的基礎上，實現更高的提高效率和更低的損耗。

5.醫藥冷鏈：兩票制帶來三方物流契機

根據商務部發布的《2017年藥品流通行業運行統計分析報告》，2017年全國醫藥物流直報企業（417家）配送貨值（無稅銷售額）11402億元，配送客戶數量逾308萬家，共擁有1115個物流中心，倉庫面積約1065萬平方米。其中，基本藥物本省配送額占87.6%，對外省配送額占12.4%。

隨著醫藥行業“兩票制”的改革，疊加國家取消從事第三方藥品物流業務的行政審批事項，中國醫藥流通渠道將向扁平化、集團化方向發展，藥品流通環節將大幅壓縮。而目前，醫藥流通在干線運輸、城市配送、倉儲和個人終端等多個關鍵環節均缺乏全國性運營網絡能力，因而，對于具備豐富網絡資源的第三方物流企業而言，在政策催化下，醫藥物流市場將成為新的發展契機。

2018年6月，順豐控股首次對外發布“順豐醫藥供應鏈‘方案+’”和“順豐醫院‘方案+’”解決方案。

目前，順豐控股擁有3座GSP（Good Supply Practice，產品供應規范）認證醫藥冷庫、12條醫藥干線，醫藥冷庫2.4萬平米，冷藏車244輛，這些物流資源可以根據業務需求和運輸規劃配置給城市配送、支線運輸和干線運輸等不同場景的業務模式，在全國范圍內實時調配和調度。并在信息資源方面能夠實現客戶系統對接和全程溫度數據監控。

截至目前，順豐控股已與超過六成的國內百強藥企合作，提供全方位的綜合性醫藥供應鏈解決方案。              

三、從重資產自建到資本合作

在龍頭競爭時代，快遞行業加速轉型綜合物流服務商，類似與“嘿客”的重資產自建，從0起步的直營制發展，已難以保證取得足夠的先發優勢。因此，在更加注重運營、資本和創新速度的新時代中，順豐控股也開始嘗試靈活多樣的資本合作。

1.與新邦合作，直營加盟市場互補

一個成熟網絡型（直營）零擔企業的形成平均需要12~15年時間，在競爭日漸白熱化的背景下，收購行業里的成熟零擔企業或許不失為一條捷徑。

2018年，順豐控股與新邦物流成立合資公司——廣東順心快運有限公司，順豐控股持有合資公司32.35%的股權。順心快運采用“網點加盟、分撥直營”的模式發展，計劃通過兩年的時間，搭建一張國內零擔快運網絡，預計到2020年，在全國范圍內實現12000家網點規模。與傳統的加盟制快遞所采取的“以罰代管”方式不同，順心快運創新性地采用“星級評定”方法，除了業務量考核外，更加注重客戶服務體驗的考核。

公司借道新邦物流加速布局全國網點，或重點開拓中端零擔市場，與直營重貨形成市場互補。預計未來2-3年，順心快運仍將處于“鋪網”為主的培育期。不過考慮到網絡型零擔的規模效應，若業務量越過盈虧平衡點，業績有望加速增長。

2.與夏暉合作，技術客戶優勢互補

2018年3月，順豐控股與夏暉公司達成協議，在中國成立主營冷鏈物流的合資公司。其中順豐控股為控股股東，合資公司將經營夏暉公司在中國已有的部分業務。

與夏暉合作，技術與客戶優勢互補。順豐控股擁有眾多的B端和C端冷鏈客戶，夏暉作為麥當勞的“御用物流服務商”，擁有強大的供應鏈規劃設計能力，但僅服務少數B端客戶。因此，兩者強強聯手可以為眾多B端客戶，尤其是快餐連鎖、超市等提供物流配送綜合解決方案，為C端客戶提供更好的服務體驗，實現供應鏈規劃能力與客戶資源的優勢互補。

3.從封閉管理到開放合作

與以往市場對順豐控股低調且封閉的固有印象不同，當前順豐控股正在推進開放合作的戰略升級。借助資本的力量，與垂直物流領域的領先者進行合作，以迅速積累業務規模與行業經驗，降低新業務拓展風險。

順豐控股近期聯合8家公司，共同打造國內最有影響力的供應鏈大數據平臺，順豐只占約10%的股份。對此，王衛稱，“順豐要表達更開放、更平等、更公平的理念，互相合作，取得長期共贏的局面，這才是未來。”

在成本方面，順豐控股逐步提高人員與運輸的外包比例，以降低成本上升對經營成本的壓力。整體來看，順豐控股經營杠桿穩步降低，重資產模式的成本風險進一步得到控制。