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（圖從左到右：唯品會聯合創始人洪曉波、騰訊公司控股董事會主席兼CEO馬化騰、京東集團董事局主席兼CEO劉強東、唯品會聯合創始人兼CEO沈亞、騰訊總裁劉熾平）

 

12月18日，騰訊、京東唯品會共同宣布，騰訊和京東將在交易交割時以現金形式向唯品會投資總計約8.63億美元。

 

根據股權認購協議，騰訊和京東將認購唯品會新發行的A類普通股，認購金額分別約為6.04億美元和2.59億美元，前兩者分別持有后者7%和5.5%股份。

 

認購價格為每份A類普通股65.40美元，相當于每份唯品會美國存托股份（“ADS”，每份ADS等于0.2份A類普通股）13.08美元。認購價格比截至2017年12月15日最后一個交易日的ADS收盤價格溢價約55%。

 

騰訊和京東入局之后，唯品會仍將繼續保持獨立運營，而唯品會董事長兼首席執行官沈亞仍位居第一大股東，持有近60% 的投票權。

 

▌騰訊京東可認命董事和觀察員

 

在滿足通常交割條件的前提下，交易預期將于近期交割。

 

交易交割后，騰訊和京東將分別實益持有唯品會全部已發行股份的7%和5.5%（包含其現已擁有的股份）。

 

騰訊和京東認購的A類普通股會受到為期兩年的鎖定期限制。在兩年的鎖定期內，騰訊有權任命一位唯品會董事會成員，京東可以任命一位董事會的觀察員。

 

兩年鎖定期期滿后，只要騰訊和京東各自持有唯品會全部發行股份的12%和8%左右的股權，或根據與唯品會的共同協定，騰訊和京東可以繼續保有其董事和觀察員的任命權。

 

▌資源互補 京東唯品會或將展開物流合作

 

沈亞表示：“本次三方建立合作關系對唯品會意義重大，也是中國電商市場和互聯網產業的一件大事。我們將聯合騰訊和京東，充分利用各方的優勢互補，形成一個深度共贏合作的戰略合作聯盟，更好的服務互聯網用戶和消費者。”

 

這三者將進行怎樣的具體業務合作呢？

 

① 渠道入口：首先唯品會增加了渠道入口。騰訊將在其微信錢包界面給予唯品會入口。京東也將會在其手機APP主界面和微信購物一級入口的主界面接入唯品會，幫助唯品會在京東渠道上達成一定的交易額目標。

 

② 流量合作：其次，流量和內容方面的合作，與京東，唯品會看中的是品牌聯盟、流量聯盟等；與騰訊，看中的是用戶流量、市場推廣和支付方案等的優勢。

 

騰訊總裁劉熾平表示“我相信把我們的用戶跟唯品會的優質商品深度對接，將豐富他們的線上購物體驗，并同時為唯品會提升價值。憑借在營銷、支付、機器學習等方面的技術積累，騰訊將促進構建一個貫通線上線下、健康而多元化的零售生態系統。”

 

③ 物流合作：此外，物流上，京東與唯品會存在極大的相似性，都是自建物流，唯品會目前的供應鏈生態也極富競爭力，兩者還都研發了智能無人配送車，說明物流上雙方價值觀相似，雖然此次并未披露詳細計劃，但唯品會擅長非標物流，京東擅長標品物流，未來或有很多的合作空間。

 

▌溢價55%因為金融和物流？

 

① 唯品會物流市值或被低估。值得關注的是，此次增發價格是在唯品會上個交易日收盤價上溢價了55%，有業內人士仍表示這個價格便宜。唯品會則表示這個價格公允。

 

此前唯品會一直認為，股價被資本市場極其嚴重低估，主要是因為金融和物流部分估值未被納入估值體系。有市場聲音認為唯品會的物流體系單獨剝離市值并不亞于唯品會平臺本身。

 

② 唯品會日配送能力已達500萬單/天。據悉，截止今年12月8日——唯品會周年慶，唯品會通過電商+物流+金融“三駕馬車”戰略，重組物流板塊，加大物流布局。其已經擁有遍布國內外的5個保稅倉、14個前置倉 和9個海外倉，并為其跨境業務新增了約2.3萬平方米的倉庫，倉儲總面積達240萬平米；

 

加之250多條公路運輸干線、各大航空公司的貨運專屬艙位、國內5大倉儲物流中心、覆蓋全國縣、鄉鎮的3700多個自營配送點和超過27000人的供應鏈團隊，日配送包裹能力已經可以達到500萬單/天。

 

③ 與京東的物流價值觀類似。這樣的物流能量對京東來講是極大助力，根據京東披露數據，目前京東物流人員已經達到13萬，隨著物流高科技發展和信息化進步，其人力需求并未下降反在上升，這與整體平臺上升態勢有關，而唯品會組建的這支專業團隊，或將作為物流補充，與京東展開合作和互補。

 

▌三方聯手對弈阿里帝國？

 

① “二選一”或是合作達成重要推手。對于這三者的聯手，外界揣測較多，不少人認為此前市場討論的“商家二選一”或是重要推手。

 

京東不斷向外傳遞不做帝國，只做盟國的言論也是意有所指。

 

從媒體公開材料可見，今年從618大促開始到“雙11”，就不斷有指責某平臺逼迫“商家二選一”的聲音傳出。而7月份正好是唯品會首次站入京東陣營，指責天貓要求商家簽署“獨家”合作，聯合京東發布聯合聲明。

 

② 百家服裝品牌退出后京東亟需資源。阿里平臺在服飾電商領域經營早，優勢明顯，一直是巨無霸一般的存在，在服飾品牌中話語權非同一般。

 

京東3C起家，發展到近幾年也開始關注美妝、服飾等板塊，所以有了“蝴蝶節”等大促。但這種追趕態勢和快速增長下，京東在服飾領域仍不能與阿里同日而語。

 

據透露，劉強東在業績會上曾表示，“二選一”確實存在，雖然國際品牌沒有受到影響，但是（2017年）二季度以來，已經有上百家國際品牌撤出，導致該品類的增長幾乎停滯。

 

③ 京東唯品會用戶結構形成互補。但事實上，服飾品類對京東平臺意義重大。一方面，京東原先側重3C品類，男性用戶占比大，服飾品類的發展能吸引一大批女性用戶；

 

另一方面，京東披露仍在京東平臺的服飾品牌還在加速成長，成為平臺增長的主要推動力，其中國際品牌的增速達到200%。

 

而唯品會在美妝、女裝領域優勢非常明顯，其中80%的用戶是女性，京東與其的合作可以說是絕佳的優勢互補。就像唯品會聲明的一樣：二者有著相似的運營模式、很強的品類互補性，雙方在用戶結構上亦可以形成互補。

 

但對于是否聯手是為了對抗阿里天貓，三方并未有正面回應。

 

▌補點料：

 

唯品會旗下的“品駿快遞”

 

品駿控股有限公司（以下簡稱品駿快遞），成立于2013年12月9日，面向國內外企業及個人提供高端物流配送一體化服務。主營業務包括快遞、運輸、落地配及普通貨運，注冊資本約10億元。

 

品駿快遞已經實現行業領先的全面信息化管理。運營團隊依托自主研發的儲管理系統(WMS)、訂單處理系統（OMS）、運輸管理系統（TMS）、CRM客戶管理系統、ROME干線系統、TPS 快遞系統、DMP 落地配系統、CSC 客服工單系統、PJD品駿達、PJT品駿通等管理系統及可靠的硬件設備，如RF手持終端、有線/無線掃描槍、熱敏式快速面單打印機、快遞一體機等，極大地提高物流配送效率和質量。

 

2014年以來，物流服務加快了自動化的升級，自動化設備涵蓋了商品庫存管理、商品分揀、包裹分揀、配送等各個作業環節。為滿足不斷變化的業務需求，積極探索輸送系統、Miniload集貨系統、商品分揀系統、包裹分揀系統、蜂巢式4.0立體倉系統、智能AGV搬運機器人系統、魔方密集存儲系統等新項目。