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海格物流:從物流管理邁向供應鏈管理 增持評級

發布時間:2015-10-10 09:10:31 安信證券

公司未來發展戰略清晰:公司是中國物流行業的領軍企業,規劃符合行業發展趨勢;公司正逐步擺脫物流行業低端、低毛利率的市場觀感,偏重于通過LLP(訂單管理,供應鏈管理控制塔)、數據價值提升公司核心競爭力,運用互聯網技術,為零售及快速消費品行業打造服務生態圈;近兩年是公司主要的投入期,但隨著LLP、數據增值服務、供應鏈金融、B2B貿易平臺等新業務逐漸起量,預計未來幾年將進入集中回報期。
  ■“第一公里”(FirstMile)供應商稀缺性強。電商風起云涌,引爆了“最后一公里”的市場。終端配送服務目前已經能夠很好的解決,普通的干線運輸,也有很多運輸企業能夠提供相應的服務。但是在供應鏈首端,將商品從生產基地配送到零售企業中央倉、經銷商倉庫的環節,由于該環節的運作難度很大,當中涉及的網絡布點、配送運輸、交倉等流程的多樣性與復雜性,導致很少有物流企業能夠為企業提供全方位優質滿意的服務,僅有海格在內的少數幾家公司能夠參與。
  ■未來布局第四方物流。國內第四方物流典型代表菜鳥網絡科技,馬云的野心在于將菜鳥打造成國內首家物流大數據分享平臺,這一平臺未來可實現快遞市場分析質量指數服務、客戶挖掘、數據預測等功能。海格物流布局第四方物流,通過集合供應鏈管理、信息技術、基礎物流,通過前端的供應商與零售商的數據分析及預測,線下強大的物流網絡布點及國內領先的交倉能力、全方位的LLP控制塔管理以及先進的信息系統控制,做到控制與管理客戶的點到點式供應鏈運作,能夠真正降低整個產業鏈的成本及提高效率。
  ■政策紅利,合同物流市場有望雙輪驅動:2015年8月13日,國家發改委下發關于加快實施現代物流重大工程的通知,旨在落實《物流業發展中長期規劃(2014-2020年)》。現代物流業被列為發改委“重點工程包”,短期催化有望持續。
  方案一大亮點在于明確了第三方物流比重,將由目前的60%提升至70%。海格計劃進軍供應鏈金融,分享萬億市場空間。
  ■定增投入行業壁壘建設:2015年6月公司定增募資1.8億元,公司表示將用這筆資金對三個部分進行投資:第一部分基礎設施建設,包括深圳鹽田保稅區的進口商品分銷展示中心;第二部分用于業務并購;第三部分持續提高信息技術水平和數據管理能力,建立B2B數據平臺。
  ■盈利預測與估值:預測公司2015-2017年凈利潤0.18億元、0.60億元、1.19億元,2015年-2017年將實現營業收入9億元、11.41億元、16.44億元??紤]到、拓展跨境電商供應鏈服務的預期以及A股和新三板公司估值情況,給予增持-A評級。

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