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一、2009年中國經濟增長繼續下行的趨勢確立

當前，國際國內形勢因美國次貸危機的影響而發生了巨大的變化。中國經濟自身的周期性調整在世界經濟環境惡化的相疊之下，以往發展賴以依靠的投資―出口主導型的經濟增長模式受到了重大打擊。從出口、消費和投資三個方面分析，目前中國經濟增長已進入下行周期無疑。

雖然世界各國政府都在竭力通過刺激措施挽救經濟頹勢，但全球因金融危機引發的經濟衰退還剛剛開始，因此09年全球需求將呈現明顯萎縮，全球貿易活動大量減少，國際貨幣基金預期09年全球貿易增長率僅為2.1%，比08年增幅下降一半以上。中國的進出口增長率亦將因此而顯著下降，預期09年我國出口和進口都將回落至單位數增長。由于中國經濟的對外依存度高達67%，出口部門增長困難不可避免地以直接和間接途徑向中國實體經濟傳導。直接影響體現在出口占比大的行業，如機電、文體用品、儀器儀表、家具、紡織服裝等行業；間接影響則波及上游行業主要是鋼鐵、燃料、化工、礦產品等投資品和原材料行業，同時，還影響到下游及連帶產業，如運輸、港口、服務業和消費。因此，出口受阻帶來的影響就不會是局部影響，而是牽涉到制造業各個部門，以及國民經濟的各個環節，其影響范圍不可低估。

受08年高消費增長基數和經濟周期下行的影響，2009年消費增長也必然趨于下滑，即從出口企業就業情況惡化開始，進而向產業鏈上、下游傳導，帶來收入預期下降，從而影響消費增長。盡管近兩年來，政府積極推進民生工作，國家財政在社會保障和就業以及醫療衛生方面支出的增長均高于同期國家財政支出增長速度，但社會保障體系的建設是一個長期的過程，對消費刺激來說，難解近渴。預計09年實際消費增長率水平在10%～12%，名義消費增長率在12.2%～14.2%。

由于中國經濟增長的主要動力來自于投資增長，而投資需求的相當一部分來源是國際市場。因此，當國際市場需求出現大幅萎縮的情況下，國內投資需求受到極大的抑制，也意味著經濟增長加速下滑的風險提高。出口和消費增長的回落，政府可干預的程度較低；只有投資是政府有可能進行有效干預的領域。因此，擴張性財政政策拉動投資的時效性強。

二、財政擴張性投入和適度寬松貨幣政策是2009年政策要點

中國政府未來兩年4萬億的投資規模和08年四季度追加新增投資1000億元的等擴張性財政政策措施，同時央行也取消了對商業銀行信貸規模的限制，其主要目的是通過政府投資提振經濟，防止衰退。

基于對09年貿易和消費下降的預期，在假設09年消費和凈出口增長處于預測區間的低值的情景下，我們測算，要保障09年GDP增長達到8%～8.5%所需要全社會固定資產投資規模大約在20萬億元，即全社會固定資產投資增長率在15%～17%，從歷史數據分析和政府增加投入保增長的決心看，這是一個比較容易達到的水平。因此，通過投資拉動來保障09年經濟增長達到8%～8.5%的水平應該是可行的。

2009年中國經濟在進一步深化的國際經濟危機及自身周期調整壓力下，將繼續處于增長方式轉型過程中的艱難階段，政府對投資的拉動將是09年中國經濟增長的主導性因素，成為支撐需求并使之不加速下滑的關鍵力量。